火爆！一亿变百亿！小公募迷你债基逆袭

2024-12-26 13:02:52

　　诺安基金人士认为，对债券市场的投资需要理解本轮政策框架体系不同于以往，核心在于财政政策着眼于化解存量债务负担以及更大程度上支持消费等民生支出，使得财政政策的货币属性更强，而信用派生属性弱于以往周期。同时货币政策的持续支持性是当前一系列宏观政策发挥作用的基本条件，我们需要较低的利率和相对较长的时间，平稳度过当前的债务周期和经济阶段，再度开启新一轮的信用周期。这种政策框架的变化是我国经济高质量发展和经济发展改革进入“深水区”的必然选择，所以短期内可能需要适度淡化对于单一经济指标所指示的基本面数据的交易，更关注债务周期的演进和信用周期开启的迹象。这种情况下，债券利率的波动中枢可能不像过往周期中，是有参照物和锚定点的，反而是动态变化的，需要更加深刻地理解利率所表征的宏观本质，适应本轮政策框架体系下的债市交易新范式。

　　汇添富基金认为，2025年债市尤可期待。债市收益率不可能一直单边下行，今年4月和10月都有过调整。但仍然可以期待未来半年债市的亮丽表现。因为债市向好的本质原因并未发生变化，当前宏观环境对货币宽松的诉求，是构成债市向好的核心支撑。一方面，当前仍处于稳增长发力的关键期，需要宽松的货币政策呵护。另一方面，当下名义利率与通胀水平存在差值，因此国内实际利率水平依旧不算低，后续仍有降息空间。在此背景下，债市即使短期有波动，反而是比较好的买入时机。

　　创金合信基金公司首席经济学家魏凤春指出，目前应对2025年债券的配置进行了深入的分析，基本结论是利率中枢下行斜率将减缓，高胜率低赔率是大概率的事情。具体配置策略如下：利率债短端将受益于政策利率中枢进一步下移，长端震荡下行概率较大，建议保持平均久期的配置策略（1年期同业存单+10年期国债），同时上半年的机会优于下半年。信用债关注化债和中央加杠杆背景下，资产荒加剧，但机构行为稳定性会带来扰动。建议配置中短久期、高等级信用债，对中长久期和低等级保持谨慎。可转债投资方面，判断可转债已脱离系统性低估的状态，估值回归至合理中枢。正股中枢的抬升以及后续供给稀缺性将一定程度抬升转债估值；建议继续关注双低策略。

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